第四色官方网站 中信证券：瞻望2027年群众液冷市集将达到约858亿元
发布日期：2025-06-26 06:26 点击次数：125
中信证券研报指出，GPU/CPU单卡功率和工作器功率密度增多，将鼓舞液冷在AI中加快浸透。冷板式液冷具备生态相对老到、易于工程化和老本较低的上风，该市集有望杀青高速增长。咱们瞻望2027年群众液冷市集将达到约858亿元，中国液冷市集将朝上百亿元，2023-2027年CAGR均朝上100%。液冷系统处分决议厂商具备与芯片厂或下旅客户深度绑定的后劲，价值量高，概述才调条款高；中枢零部件中，CDU具备高价值量高壁垒的特征第四色官方网站，且易向液冷系统厂商转型。推选具有全链条才调的液冷系统厂商，并提议宥恕冷板、管路、快插盘问等零部件供应商。
全文如下
通讯｜AI鼓舞温控升级，宥恕液冷系统集成商与枢纽零部件供应商
GPU/CPU单卡功率和工作器功率密度增多，将鼓舞液冷在AI中加快浸透。冷板式液冷具备生态相对老到、易于工程化和老本较低的上风，该市集有望杀青高速增长。咱们瞻望2027年群众液冷市集将达到约858亿元，中国液冷市集将朝上百亿元，2023-2027年CAGR均朝上100%。液冷系统处分决议厂商具备与芯片厂或下旅客户深度绑定的后劲，价值量高，概述才调条款高；中枢零部件中，CDU具备高价值量高壁垒的特征，且易向液冷系统厂商转型。咱们推选具有全链条才调的液冷系统厂商，并提议宥恕冷板、管路、快插盘问等零部件供应商。
▍芯片与工作器功率增多，IDC温控从风冷向液冷进阶。
温控系统是IDC高效瓦解启动的枢纽，跟着芯片的单元面积功率与工作器机柜功率继续增多，风冷的散热才调存在瓶颈（凭证维谛官方数据，风冷最多可救援约50kW的单机柜功率，而液冷决议最大可救援200kW以致更高）第四色官方网站，温控系统需要从风冷向液冷升级。在高功率密度的场景中，液冷还具备低耗能、低总领有老本、体积小三大上风，更妥当当下AI算力推广趋势。
▍AI加快工作器功率提高，瞻望液冷市集明天将超800亿东说念主民币。
在AI的鼓舞下，各厂商算力芯片功率密度逐年增长，英伟达的居品功率从2018年V100的300W升级到最新B200的约1200W；华为代表的国产算力，最新的910C功率瞻望将提高至500W以上。期间趋势方面，咱们以为冷板式液冷具有生态相对老到、易迁徙、低老本的上风，且冷媒更瓦解可靠，将会优先在AIDC中期骗。咱们瞻望明天群众液冷市集将在2027年达到858亿东说念主民币，2023年至2027年的CAGR为106%；中国液冷市集将在2027年达到101亿东说念主民币，2023年至2027年的CAGR为112%。
▍看好系统处分决议厂商，以及具备高壁垒与高价值量的中枢零部件的投资价值。
1）液冷系统处分决议厂商具备与芯片厂或下旅客户深度绑定的后劲，概述才调较高，对上游零部件的语言权较高，且若是具备了上游零部件的公正才调，将进一步裁减液冷系统坐褥的概述老本，并提高自己居品矩阵价值量。
2）横向对比冷板式液冷部件，通过对价值量、研发与坐褥难度、产业链地位的分析，咱们以为CDU、冷板、快速盘问+分集水管(manifold)是冷板式液冷链中价值量与壁垒兼具的枢纽零部件，其中，CDU厂商需要具备对全体液冷系统的knowhow，容易转型为液冷系统处分决议厂商。
哥也色中文娱乐站 ▍风险辅导：
AI算力发展不足预期；国内有关企业液冷期间发达不足预期；液冷行业竞争加重；期间决议迭代的风险；老本下跌不足预期；商业风险及出口国外的风险。
▍投资计策：
咱们以为第四色官方网站，冷板式液冷在明天3年有望杀青高速增长，概述以下两点情理：1）液冷系统处分决议厂商具备与芯片厂或下旅客户深度绑定的后劲，价值量和概述才调条款高；2）中枢零部件中，CDU具备高价值量高壁垒的特征，且易向液冷系统厂商转型，咱们推选具有全链条才调的液冷系统厂商，并提议宥恕冷板、管路、快插盘问等零部件供应商。
